支撑经济增长，欧洲央行第八次降息至2.0%

在全球贸易局势趋紧、通胀压力减弱的背景下，欧洲中央银行于6月6日宣布自2025年6月11日起将关键利率再度下调25个基点，存款利率降至2.0%，为两年多以来最低水平。这是自2024年中以来的第八次降息，符合市场普遍预期。

本次决议中，欧央行同步将主要再融资利率和边际借贷利率分别下调至2.15%和2.40%。其中，主要再融资利率是商业银行从央行一周期借贷的利率，边际借贷利率则适用于隔夜融资；而存款利率则是银行隔夜存放资金于央行所获得的利息。

欧央行在政策声明中指出，尽管短期内不确定的全球贸易政策将继续抑制企业投资与出口动能，但欧盟国家在国防与基础设施领域持续加大的财政支出，将在中期支撑区域经济增长。同时，实际收入的上升和就业市场的强韧表现也为家庭消费提供支撑，叠加宽松的融资环境，将提高欧元区经济应对全球性冲击的能力。

此次降息反映了欧央行对通胀形势的重新评估。数据显示，欧元区2025年5月通胀率降至1.9%，已低于其2%的官方目标，较4月的2.2%明显回落。核心通胀也同步降温，5月录得2.4%，较4月的2.7%下降显著。欧央行新发布的中期预测显示，通胀预计将在2025年维持在2.0%，2026年降至1.6%，并于2027年回升至2.0%。

推动通胀回落的关键因素包括欧元汇率走强，使进口商品价格下降，以及能源成本低于预期。此外，劳动力市场趋于温和，以及由于美国高关税政策导致部分货物流向欧洲，也加大了欧盟内部商品供给，有望进一步压低成本压力。

尽管当前宏观数据出现缓和迹象，但欧元区经济仍面临高度不确定性。美国政府对欧盟潜在加征新一轮关税，使全球贸易再度承压，企业和消费者信心均受到拖累。欧元区2025年第一季度GDP环比增长0.3%，虽高于上季度0.2%，但未来动能仍待观察。

在此背景下，财政政策的重要性凸显。德国近期通过宪法修正案，放宽“债务刹车”限制，允许国防支出超过GDP 1%的部分不纳入赤字控制。同时，联邦政府设立5000亿欧元预算外基金，用于大规模基础设施投资。市场高度关注德国政府将在两周内公布的2025至2026年财政预算草案，预计将对该基金的支出路径和节奏做出具体说明。

分析人士认为，本轮降息或将是欧洲央行决策委员会相对轻松的最后一次调整。根据荷兰国际集团（ING）本周发布的报告，市场已计入年内再度降息一次至1.75%的预期。“未来是否进一步宽松，仍将取决于美欧贸易局势的发展。”报告指出，市场当前定价更多受到地缘政治和外部政策博弈影响，而非欧元区内部经济基本面的驱动。

在货币政策空间有限的情况下，财政政策与结构性改革的协调，将成为决定欧元区能否摆脱增长疲态、实现软着陆的关键变量。